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    天游-天游娱乐平台 - 娱乐注册

    发布时间:2019-05-25 丨 阅读次数:197

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      基本面研究自上而下,宏观、行业、公司,行业研究起到承上启下的关键作用。以下研究框架整理自投顾年检培训学习资料及平时积累,以供参考。

      1。行业成长性及盈利模式分析,有助于公司研究,加深公司核心竞争力的认知,并形成公司业绩预期(运用量、价、利的假设前提)及估值方法。

      1。供需分析:需求分析高于供给分析,需求决定价格上涨趋势,供给决定价格上涨斜率;需求决定价格长期趋势,供给带来价格短期波动。新兴行业看重需求,传统行业看重供给。

      周期属性源自对未来的不可知性,导致供给需求在时间上的错配,要么供给不能满足需求的快速变化,要么需求跟不上供给的快速变化。

      超预期在于错配带来类似传统周期性行业的投资机会,原理是,预期比客观事实更容易波动;非周期性行业同样产生超预期。

      导入期:成长潜力大,风险也高,技术创新重要;超预期来自开创未来的可能性。

      成长期:形成稳定可行的商业模式,初具规模,优势公司形成竞争壁垒;超预期来自天花板位置的未知性。

      成熟期:产品和服务标准化程度提高,规模优势和成本控制是核心竞争的焦点,行业龙头地位日益稳固;超预期来自投资者错判,行业并未衰退,而是稳定状态中,或进入多元化发展。

      衰退期:产品和服务面临替代品的威胁,行业面临衰退压力;投资者应研究新替代者的导入期或成长期。政策包括国家及区域产业政策,财政政策,国际贸易政策,鼓励性或惩罚性的。产业政策的长短期作用,取决于行业所处的状态。政策猛烈而持续,行业爆发,政策停止的后果却很严重;政策温和适度,更利于行业长期健康发展。产业政策变化时,行业发展趋势的变化、竞争格局的变化,是影响股价走势的关键驱动因素。补跌政策结束,补跌产生的副作用会被市场力量慢慢修正。

      超预期:市场因政策出现及加强而过于乐观,也会因政策退出或减弱而过于悲观,但行业本身的发展规律却不会因市场看法而发生实质性改变。

      2。产业链:行业在产业链中的位置影响议价能力,还对企业现金流产生重要影响。处于不同的产业链,应该具有合理的ROE盈利能力,微笑曲线。行业内组织结构:不同组织结构严重影响行业内企业定价能力。

      垄断竞争:生产不同质产品,但市场可相互替代,厂商数量多,进出壁垒低。竞争导致所有参与人都是价格接受者,超额利润被挤压,直至没有超额利润。

      完全垄断:行业中只有一个生产者的市场结构,在一定地理范围内,某行业只有一家公司供应产品或服务。

      垄断导致市场参与者不是价格接受者,具有定价权,实现剩余利润最大化。垄断属性(护城河壁垒):盈利能力稳步提升,资产负债率低,ROE水平高,现金流状况良好。

      行为、财务策略。2。确定行业需求的核心驱动力:衣食住行是需求根本驱动力。

      3。确定行业供给阶梯性增长阶段:供给来源是产能和产能利用率,预测供给对大部分行业较困难,行业集中度较高行业易预测;供给测算行业

      、项目投产时间(大部分制造业为18-24个月)、行业最高峰产量。4。确定行业在产业链中的位置及行业内组织结构。

      2。供需平衡或供大于求行业,短期内供求失衡的周期性波动机会(周期成长、趋势投资):选择弹性最大的公司,波动机会无需看长,两个季度以上即可。

      3。供需平衡或供大于求行业的个别优势企业投资机会(价值投资):竞争优势公司,资产膨胀类公司的价值回归。

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